文|李振兴

8月28日，绝味食品发布上半年业绩报告显示，公司实现营业收入37亿元，同比增长10.91%；归属于母公司股东的净利润为2.42亿元，同比增长145.55%。

这是继2022年中报净利润大幅下滑80.36%后的恢复增长。

绝味食品在财报中称，截至2023年上半年，中国大陆地区门店总数16162家（不含港澳台及海外市场），上半年净增长1086家。整体上，绝味食品营业收入、净利润、门店总数和市场占有率均保持稳健增长。

报告期内，公司继续围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”的核心战略，持续优化投资组合，聚焦卤制品、特色味型调味品、轻餐饮等领域。以增值服务为特色，加强优势业务对接，发挥资本的纽带作用，促进多种资源要素的整合，为公司高质量发展增效赋能。

深耕鸭脖聚焦卤味，绝味食品令人满意。上半年绝味食品鲜货类产品占比达到81.83%，其中核心品类禽类制品收入22.82亿元，占比62.94%；蔬菜类产品3.54亿元，占比9.77%。除卤制食品销售外，绝味食品加盟商管理收入4355.6万元。

主营业务收入分渠道来看，卤制食品销售占比85%，达31.01亿元；加盟商管理收入仅占1.2%。此外，按照收入的地区划分，华中地区占比最高，达32.21%；其次是华南和华东地区，占比分别为21.72%和18.16%。

同花顺iFind显示，国联食饮证券分析师陈梦瑶、吴雪枫点评认为，绝味食品上半年拓店加速推进，地区分布均衡。其中华东、华北、海外地区收入占比较2023年一季度都有提升，收入分布更为均衡。毛利率方面，绝味食品积极根据原材料价格调整产品结构，23H1收入中禽类制品占比62.94%，同比下滑4.04个百分点，而环比下滑1.29百分点，整体实现毛利率23.31%，同较22上半年，2022全年和2023年一季度下滑4.72、1和2.26个百分点。当前原材料价格已从高点回落，成本端存在改善空间。

不过，在优化投资组合方面，绝味食品尚未能够实现盈利。

中报显示，绝味食品的重大股权投资的上海聚源、长沙阿燃、长沙嘉业旺、千味央厨等企业多数上半年的损益影响均为负值，其中程度新津肆壹伍本期损益影响为-712.34万元、武汉零点损益影响为-426.41万元，整体重大的股权投资威12.3亿元，本期损益影响为-1555.15万元。

值得注意的是，绝味食品的主要竞品周黑鸭截至上半年门店总数达3706间，净利润达1.02亿元，同比暴增453.6%。据此计算，单店为周黑鸭带来的净利润约为27522.94元，几乎是单店为绝味食品带来的14973.39元净利润的两倍。

这主要取决于店面的势能。周黑鸭方面称，在高势能门店方面，周黑鸭继续重点布局，夯实优势渠道。上半年，周黑鸭交通枢纽门店净增46家，商圈商业体及商超门店净增133家。绝味食品的店面则遍地开花从社区开到商圈，再到交通枢纽，店面势能差距较大。

不过，在陈梦瑶看来，考虑到短期内复苏节奏仍具不确定性，国联食饮调整绝味食品2023-2025年盈利预测。参照可比绝味食品估值，给予其2024年25倍PE，目标价43.25元，维持“买入”评级。